多氟多(002407):资产减值影响净利,2025Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入82.1亿元，同比-31.3%；归母净利润-3.1亿元，同比-160.4%；扣非净利润-4.0亿元，同比-185.7%。

   2、2025Q1公司实现营业收入21.0亿元，同比-2.1%；归母净利润0.65亿元，同比+69.2%，环比+119.4%；扣非归母净利润0.21亿元，同比+157.2%，环比+106.0%。

   3、2024年公司计提资产减值3.7亿元，其中固定资产及在建工程减值2.42亿元，存货减值1.2亿元。

   4、2025Q1公司销售毛利率13.47%，环比+2.59pct；销售净利率2.79%，环比+41.44pct，业绩超预期。

   5、公司六氟磷酸锂产能6.5万吨/年，产能利用率约70%，产品性能优于国内同行业水平，产销量位居全球前列。

   6、子公司中宁硅业具备年产4000吨电子级硅烷生产能力，在建年产5000吨电子级硅烷项目，预计2025年中投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为101.9/120.4/142.2亿元，同比分别+24.2%/+18.2%/+18.1%；归母净利润分别为4.08/7.65/13.11亿元，同比增速分别为-/87.8%/71.3%。EPS分别为0.34/0.64/1.10元，PE分别为33/18/10倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；电解液需求不及预期；原材料价格大幅波动。

  

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