派林生物(000403):采浆量快速提升,派斯菲科新产能顺利投产

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入26.55亿元，同比增长14.0%；归母净利润7.45亿元，同比增长21.8%，符合预期。

   2、1Q25实现收入3.75亿元，同比下降14.0%；归母净利润0.89亿元，同比下滑26.9%，低于预期，主要因派斯菲科春节前后停产扩产所致。

   3、2024年公司采浆量超1,400吨，同比增长约14.3%，浆站数量达38个，位居行业前三。

   4、公司2025年原料血浆采集目标超1,600吨，目前已获得超10个县级批文和超5个市级批文。

   5、派斯菲科年产能已提升至1,600吨并顺利投产，广东双林二期产能预计2025年中投产，年产能有望提升至1,500吨，公司年产能合计将超3,000吨。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年和2026年净利润3.0%和3.7%至8.72亿和10.11亿元。维持“跑赢行业”评级，目标价25.50元，对应21.4倍2025E市盈率和18.4倍2026E市盈率，较当前股价有14.7%的上行空间。

  

   #风险提示：

   新浆站及采浆不及预期；研发不及预期；商誉减值；协同发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。