亚钾国际(000893):钾肥量价齐升带动业绩释放,老挝扩建项目有望年内放量-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入38.48亿元，同比-9.0%；归母净利润9.5亿元，同比-23.1%；扣非后归母净利润8.9亿元，同比-30.0%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入12.1亿元，同比/环比+91.5%/+13.8%；归母净利润3.8亿元，同比/环比+373.5%/-11.1%。

   3、2024年公司氯化钾产量181.5万吨，同比+10.2%，销量174.1万吨，同比+8.4%；2025年一季度产量50.62万吨，销量52.83万吨。

   4、24H2钾肥销售均价2051元/吨，环比+6.4%；全年销售均价1989元/吨，同比-17.0%。

   5、25Q1温哥华FOB均价263.1美元/吨，环比+10.5%；国内市场均价2888元/吨，环比+16.1%。

   6、公司推进第二个和第三个100万吨/年钾肥项目建设，小东布矿区已完成部分工程建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润16.4、24.3、30.6亿元，同比+72.1%、48.4%、+25.9%，对应PE分别为15、10、8倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   钾肥价格大幅波动；产能扩建不及预期等

  

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