乖宝宠物(301498):业绩表现亮眼,自有品牌领航发展-2024年年报及25年一季度点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收52.45亿元（同比+21.2%），归母净利润6.25亿元（同比+45.7%）。单Q4营收15.73亿元（同比+29.6%），归母净利润1.54亿元（同比+34.8%）。

   2、2025年一季度营收14.8亿元（同比+34.8%），归母净利润2.04亿元（同比+37.7%）。

   3、2024年自有品牌收入35.45亿元（同比+29.14%），占比提升至67.59%。直营渠道收入19.69亿元（同比+59.33%）。

   4、产品结构：零食/主粮/保健品收入分别为24.8/26.9/0.46亿元，同比+14.7%/+28.9%/-18.9%。

   5、盈利能力提升：2024年毛利率42.27%（同比+5.43pct），净利率11.96%（同比+2.01pct）。2025年Q1毛利率41.56%（同比+0.42pct），净利率13.82%（同比+0.26pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为64.5/80.1/97.5亿元，归母净利润分别为7.53/9.79/13.16亿元，对应PE分别为55.2/42.5/31.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、国内市场竞争加剧、品牌推广不及预期、研究报告中使用的数据或信息更新不及时等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。