伯特利(603596):Q4归母净利润同比+45.25%,智驾全方位布局加速推进-2024年年报点评报告
华龙证券 2025-04-24发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营收99.37亿元,同比+32.95%,归母净利润12.09亿元,同比+35.60%;Q4营收33.58亿元,同比+41.80%,归母净利润4.31亿元,同比+45.25%。
2、智能电控业务表现亮眼,营收45.30亿元,同比+37.44%,毛利率19.98%,同比+0.74pct;机械制动/转向产品营收44.49/5.59亿元,同比+32.11%/+15.69%。
3、新增量产项目309项,同比+28.2%;新增定点项目416项,同比+30.4%,年化收入65.4亿元;新增EPB卡钳/AC6执行机构/轻量化铸造/C-EPS产能125/140/200/26万套。
4、线控底盘领域加速布局,2025年预计新增WCBS1.0/2.0产能30/60万套/年;空气悬架B样开发验证完成,EMB产品B样样件制造与DV测试完成,2025年预计新增产能20/60万套/年。
5、智驾系统领域推进L2及L2+ADAS产品商业化,研发行泊一体化域控制器等,2025年预计新增ADAS产能70万套/年。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润分别为15.28/19.35/24.71亿元,对应PE为23.2/18.3/14.3倍,首次覆盖给予“增持”评级。
#风险提示:
行业竞争加剧;定点项目需求不及预期;关税变动风险;上游原材料涨价;智驾政策变动风险;测算存在误差,以实际为准。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。