伯特利(603596):Q4归母净利润同比+45.25％,智驾全方位布局加速推进-2024年年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收99.37亿元，同比+32.95%，归母净利润12.09亿元，同比+35.60%；Q4营收33.58亿元，同比+41.80%，归母净利润4.31亿元，同比+45.25%。

   2、智能电控业务表现亮眼，营收45.30亿元，同比+37.44%，毛利率19.98%，同比+0.74pct；机械制动/转向产品营收44.49/5.59亿元，同比+32.11%/+15.69%。

   3、新增量产项目309项，同比+28.2%；新增定点项目416项，同比+30.4%，年化收入65.4亿元；新增EPB卡钳/AC6执行机构/轻量化铸造/C-EPS产能125/140/200/26万套。

   4、线控底盘领域加速布局，2025年预计新增WCBS1.0/2.0产能30/60万套/年；空气悬架B样开发验证完成，EMB产品B样样件制造与DV测试完成，2025年预计新增产能20/60万套/年。

   5、智驾系统领域推进L2及L2+ADAS产品商业化，研发行泊一体化域控制器等，2025年预计新增ADAS产能70万套/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为15.28/19.35/24.71亿元，对应PE为23.2/18.3/14.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；定点项目需求不及预期；关税变动风险；上游原材料涨价；智驾政策变动风险；测算存在误差，以实际为准。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。