嘉友国际(603871):持续深化业务模式,盈利规模同比增长

#核心观点：

   1、2024年嘉友国际营业收入87.5亿元，同比增长25%；归母净利润12.8亿元，同比增长23%。

   2、2024Q4营收22亿元，同比增长17%；归母净利润1.9亿元，同比下降34%。2025Q1营收23亿元，同比增长15%；归母净利润2.6亿元，同比下降15%。

   3、中蒙业务及非洲跨境物流业务增长显著，供应链贸易服务收入同比增长29.7%，跨境综合物流服务收入同比增长22%，陆港项目收入同比增长16%。

   4、2024年毛利率20.5%，同比上升1.1pct，跨境综合物流服务毛利率30.6%，供应链贸易服务毛利率13.3%，陆港服务毛利率57%。

   5、期间费用率增长1.2pct至3.1%，归母净利率14.6%，同比下降0.3pct。

   6、中蒙市场与MMC达成十年煤炭采购协议，非洲市场取得刚果（金）和赞比亚边境口岸特许经营权，收购赞比亚BHL运输企业。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年净利润预测至15.1亿元、18.8亿元，新增2027年净利润预测22.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   非洲公路项目建设不及预期；蒙古国内铁路建设超预期风险；政府加大口岸资源投资风险；股东减持风险；汇兑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。