山金国际(000975):低成本金矿,业绩顺利释放-公司跟踪报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收136亿元，同比+68%；归母净利润21.7亿元，同比+53%。矿产金收入44亿元，同比+34%；毛利率74%，同比+13pct；产量8.04吨，同比+15%；售价550元/克，同比+22%；克金销售成本145元/克，同比-18%。

   2、25Q1公司营收43亿元，同比+56%；归母净利润6.9亿元，同比+38%。矿产金收入13亿元，同比+20%；毛利率78%，同比+10pct；售价659元/克，同比+35%；克金销售成本148元/克，同比-5%。

   3、青海大柴旦新增量：青龙沟金矿（扩建）采矿项目已进入试生产阶段；细晶沟采矿项目的采矿权审批手续正在办理中。

   4、Osino项目待产：新增127.2吨黄金资源量，预计投产后将带来5吨的黄金年产能。

   5、华盛金矿复产工作推进中：公司收购相关股权，正合力推进复产工作。

   6、2024年旗下矿山探矿合计新增资源量金12.7吨、银95.7吨。

   7、董事长提议回购股份，回购总金额1-2亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年可实现归母净利31.10/42.26/53.65亿元，同比增长43.12%/35.88%/26.96%，EPS分别为1.12/1.52/1.93元/股，对应PE分别为18.2X/13.4X/10.6X，首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   美联储超预期加息压制金价；公司黄金产量增长不及预期；公司成本超预期上升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。