燕京啤酒(000729):U8大单品保持高增,利润弹性持续释放

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入38.27亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.65亿元，同比增长61.10%；扣非后归母净利润1.53亿元，同比增长49.11%。

   2、U8大单品持续放量，吨酒营收同比增长5.3%至3846元/千升，销量同比增长约1%至99.50万千升。

   3、成本端受益于原材料价格下行，吨酒成本同比下降4%至2200元/千升，毛利率同比提升5.61个pct至42.79%。

   4、销售费用率同比上升3.73个pct至15.65%，主要系市场投入加大；归母净利率同比提升1.46个pct至4.32%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为157.61、165.07、171.31亿元，同比增长7%、5%、4%；归母净利润分别为14.77、17.54、19.90亿元，同比增长40%、19%、14%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球经济增速放缓；食品安全风险；因不可抗要素带来销量的下滑；市场竞争恶化带来超预期促销活动；研报信息更新不及时的风险

  

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