怡和嘉业(301367):海外市场恢复稳态,2025年有望迎增长拐点-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入8.43亿元(yoy-24.85%)，归母净利润1.55亿元(yoy-47.74%)。2024Q4营业收入2.41亿元(yoy+36.29%)，环比增长9.77%，归母净利0.3亿元(yoy+12.65%)。

   2、去库存影响接近尾声，耗材业务占比提升至33.72%(yoy+16.39pct)，2024年耗材业务营收2.84亿元(yoy+46.22%)。2024Q4耗材业务营收0.79亿元，环比增长13.75%。

   3、2024年海外营收占比64.21%，2024Q4海外营收1.77亿元，环比增长21.33%。

   4、2024年研发费用1.25亿元(yoy+6.54%)，研发费用率14.77%(yoy+4.35pct)。截至2024年底拥有633项国内专利，202项国际专利。

   5、2025年股权激励计划考核目标为2025、2026年营业收入不低于10.10、12.10亿元，对应营收同比增速均为20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为10.52/12.91/15.87亿元，归母净利润分别为1.87/2.57/3.22亿元，EPS分别为2.09/2.87/3.59元，对应PE分别为36/26/21倍，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变化风险

   设备及耗材推进不及预期

   海外销售境外监管与索赔的风险

   市场竞争加剧的风险

   汇率波动的风险

   专利纠纷的风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。