中宠股份(002891):自主品牌快速放量,2025Q1业绩表现亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025Q1归母净利润0.91亿元，同比+62.13%。

   2、2024年收入44.6亿元，同比+19.15%；2025Q1收入11.0亿元，同比+25.41%。

   3、产品结构优化：主粮收入占比24.78%（同比+9.39pct），毛利率34.59%（同比+5.53pct）；零食收入占比70.16%（同比-9.52pct），毛利率27.56%（同比+0.63pct）。

   4、销售模式：直销收入同比+40.5%，毛利率42.27%（同比+9.26pct）；境内收入同比+30.26%，毛利率35.18%（同比+4.0pct）。

   5、自主品牌矩阵升级：顽皮品牌定位中高端市场；领先品牌获央视战略合作；ZEAL品牌获新西兰FernMark银蕨认证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年主营业务收入54.25亿元、70.29亿元、92.05亿元，同比增长21.5%、29.6%、31.0%；归母净利润4.79亿元、5.55亿元、7.22亿元，同比增长21.5%、15.9%、30.1%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率变化风险；原材料价格波动风险；国内市场开拓不达预期风险；产能投放不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。