瑞丰新材(300910):Q1利润同比增长,国产替代不断突破

#核心观点：

   1、公司2025年Q1实现收入8.5亿元（同比+18.9%，环比-0.9%），归属净利润1.9亿元（同比+27.6%，环比-12.4%），归属扣非净利润1.8亿元（同比+25.1%，环比-11.1%）。

   2、公司是国内领先的润滑油添加剂供应商，拥有较齐全的单剂种类及关键原料的研发生产能力，2013年开始向下游进军附加值更高的复合剂业务。

   3、公司Q1毛利率为35.4%（同比-0.1 pct，环比+0.3 pct），期间费用率9.5%（同比-0.7 pct）。

   4、截至2024年底，公司拥有31.5万吨润滑油添加剂设计年产能，在建年产能为43.5万吨，年产46万吨和15万吨润滑油添加剂系列产品项目分别计划于2025年年底达到可使用状态。

   5、公司复合剂收入占比超60%，转型升级平稳发展，已通过多项国际权威认证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.1亿元、11.4亿元及14.0亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、上游原材料价格上涨；

   2、下游需求低于预期；

   3、新项目投产不及预期。

  

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