苏泊尔(002032):外销延续增长,内销稳步改善-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、1Q25营业收入57.86亿元，同比+7.59%；归母净利润4.97亿元，同比+5.82%；扣非后归母净利润4.84亿元，同比+4.98%。

   2、外销延续增长，内销稳步改善：内销环比有所改善，外销增速好于内销，1Q25外销增长保持较好趋势。

   3、1Q25毛利率23.9%，同比-0.5ppt，主要受业务结构影响，外销收入占比提升。

   4、1Q25销售/管理/研发费用率同比分别-0.9/-0.1/+0.02ppt，体现良好的费用管控能力。

   5、1Q25净利率8.6%，同比-0.1ppt，盈利能力保持稳定。

   6、2025年SEB订单规划同比+5%至73.7亿元，预期保持稳健表现。

   7、内销行业需求改善，公司积极拓展新品类和新渠道，有望带来新的增量。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测不变。当前股价对应18.8/17.9倍2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级。维持目标价66.20元，对应22.3/21.3倍2025/2026年市盈率，上行空间19%。

  

   #风险提示：

   市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；出口不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。