吉比特(603444):新游驱动增长,长线产品企稳-季报点评

#核心观点：

   1、吉比特25Q1实现营收11.36亿元（yoy+22.47%、qoq+29.43%），归母净利2.83亿元（yoy+11.82%、qoq-1.43%），扣非净利2.75亿元（yoy+38.71%，qoq+4.11）。

   2、新游《问剑长生》上线贡献流水，老游戏《一念逍遥》流水企稳。

   3、《问道端游》25Q1流水3.21亿元，同降16.3%，环增34.9%；《问道手游》25Q1流水4.41亿，同降15.9%，环降4.3%；《问剑长生》25Q1流水3.63亿；《一念逍遥》25Q1流水1.3亿，同降22.9%，环增1.1%。

   4、25Q1公司境外营业收入合计1.17亿元，同比减少15.95%。

   5、储备新游《杖剑传说》计划于2025H1上线，《九牧之野》计划于2025H2上线。

   6、25Q1公司毛利率同比提升1.64pct至90.89%，销售费用率环比增幅较大主因新品推广期间买量费用增加。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润预测为11.8亿元、13.2亿元和14.5亿元，同比增速分别为+24%、+12%、+10%。给予公司25年18倍PE，维持目标价294.84元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品上线表现不及预期、买量成本提高、行业政策风险。

  

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