美利信(301307):多重因素致盈利承压,进军半导体行业及高端精密产业-2024＆25Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收36.6亿元，同比+14.7%，归母净利润亏损1.6亿元，同比转亏。2025年一季度营收8.8亿元，同比+14.4%，归母净利润亏损0.6亿元，同比转亏。

   2、2024年通信类结构件收入11.4亿元，同比-19.9%；汽车类零部件收入23.7亿元，同比+46.3%。汽车业务受益新客户订单放量表现较好，通信业务受主要客户基站建设步伐放缓同比下降。

   3、2024年毛利率9.67%，同比-5.7pct，其中通信类结构件毛利率6.8%，同比-10.33pct，汽车类零部件9.68%，同比-2.12pct。毛利率下降预计是新产能投放但客户需求不及预期所致。

   4、2024年管理费用率、研发费用率分别为5.84%、5.02%，同比分别提升1.26pct、0.38pct。2024年产生1.2亿元减值损失，较2023年增加较多。

   5、公司积极拓展储能领域、超充领域、智驾领域铝压铸市场以及镁压铸市场，实现平台化发展，拟新设全资子公司拓展半导体行业及高端精密制造产业。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司25-26年归母净利润为0.65亿元、1.5亿元（前值为1.8、2.2亿元），新增2027年归母净利润预测值2.1亿元，25年同比扭亏，26-27同比增速依次为128%、40%，对应当前PE 80X、35X、25X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户需求不及预期、盈利能力不及预期、新业务拓展不及预期等

  

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