永安期货(600927):全年投资收入同比高增,轻资产业务承压-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、永安期货2024年营业总收入217.3亿元（同比-8.8%），归母净利润5.8亿元（同比-21.1%）；2025Q1营业总收入22.8亿元（同比-47.5%），归母净利润0.09亿元（同比-88.1%）。

   2、2024年投资净收益+公允价值变动净收益6.5亿元（同比+267.3%），主要来源于处置金融工具取得的投资收益增加；存货跌价损失同比+132.5%至4.2亿元。

   3、2024年期货经纪业务净收入同比-30.3%至4.8亿元；客户权益规模同比+2.9%至470.57亿元。

   4、境外业务增速亮眼，2024年新永安金控营业收入4.30亿元（同比+51.1%），归母净利润1.43亿元（同比+4.6%）。

   5、2025Q1业绩承压，投资净收益+公允价值变动净收益-0.4亿元（同比-123.9%）。

  

   #盈利预测与评级：

   2025/2026/2027年EPS预期为0.34/0.42/0.53元，BPS预期为9.05/9.36/9.76元，ROE为3.7%/4.5%/5.4%。给予公司2025年业绩39倍PE估值，对应目标价13.07元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收不确定性。

  

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