吉祥航空(603885):战略布局渐显成效,分红回购提升投资者信心-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入221亿元，同比+9.9%，归母净利润9.1亿元，同比+18%，扣非归母净利润8.0亿元，同比+10.6%。

   2、4Q24公司营业收入46.0亿元，同比+9.2%，归母净亏3.6亿元（4Q23归母净亏3.6亿元），扣非归母净亏3.9亿元（4Q23扣非归母净亏3.9亿元）。

   3、2024年公司运力投放增长大于价格降幅，ASK同比+17%、座公里收益同比-8%、客运收入同比+8%，油价下降对冲降价影响，净利率同比+0.4pct。

   4、4Q24国际运力投放同比大幅增长弥补价格下滑影响，油价同比回落抬升利润中枢。

   5、九元航空单机盈利历史新高，接收3架737max机队规模增长13%。

   6、国际长航线步入规模化运营客座率稳步上移，有望改善公司中长期盈利能力。

   7、提升分红比例、回购股份从用于员工持股转为注销，提升投资者信心。

   8、关注财务费用改善和普惠发动机送修进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为16.7/22.9/27.5亿元，当前吉祥航空股价对应2025/2026/2027年17/12/10倍市盈率。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。