公牛集团(603195):传统业务稳健,新能源业务增速较快

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入168.31亿元，同比增长7.24%；归母净利润42.72亿元，同比增长10.39%。

   2、2024Q4单季营业总收入42.27亿元，同比增长3.41%；归母净利润10.09亿元，同比-4.55%。

   3、2025Q1实现营业收入39.22亿元，同比增长3.14%；归母净利润9.75亿元，同比增长4.91%。

   4、产品收入拆分：2024年电连接产品、智能电工照明产品、新能源产品收入分别同比增加4.01%、5.42%、104.75%。

   5、产品毛利率拆分：2024年电连接产品、智能电工照明产品、新能源产品毛利率分别为40.97%、46.18%、34.81%，同比分别增加0.08pct、0.37pct、0.65pct。

   6、2024年公司毛利率同比提升0.04pct至43.25%，净利率同比+0.74pct至25.37%。

   7、2025Q1公司毛利率同比-1.12pct至41.04%，净利率同比+0.4pct至24.86%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润47.04/51.11/54.94亿元，同比增长10.1%/8.7%/7.5%，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动。

  

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