诺泰生物(688076):受益于GLP-1景气度,业绩持续高增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入16.25亿元，同比增长57.21%；归母净利润4.04亿元，同比增长148.19%。2025年Q1营业收入5.66亿元，同比增长58.96%；归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%。

   2、业绩高增长主要受益于GLP-1多肽药物行业高景气度。2024年自主选择产品收入11.29亿元（+79.49%），毛利率72.85%（+8.42pct）；定制类产品收入4.94亿元（+22.34%）。

   3、国际化BD团队签订多项战略合作，包括GLP-1创新药原料药、ADC药物、寡核苷酸CDMO等。前五大客户收入占比47.62%，客户包括Krka、Chemo、MSD等国际知名药企。

   4、产能建设完善，连云港和建德生产基地现有147万升产能，601车间已投产（5吨/年多肽产能），602车间预计2025年上半年建成，寡核苷酸车间预计2025年10月建成。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为21.75亿元、27.68亿元、34.24亿元，归母净利润分别为5.62亿元、7.40亿元、9.36亿元，EPS分别为2.56元、3.37元、4.26元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   多肽药物行业景气度波动风险；地缘政治和关税政策变动风险；新建产能进度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。