儒竞科技(301525):Q1业绩符合预期,热泵恢复增长,人形新品小批量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收13亿元，同比-16%，归母净利润1.7亿元，同比-22.2%。24Q4/25Q1营收2.9/3.5亿元，同比-16%/+19%，归母净利润0.2/0.5亿元，同比+21%/+23%。

   2、24年公司毛利率为24.3%，同比-0.8pct，归母净利率13%，同比-1pct。24Q4/25Q1毛利率分别为24.1%/25.8%，同比-0.1/+2pct，归母净利率分别为6.8%/15.1%，同比+2.1/+0.4pct。

   3、暖通板块24年收入8.2亿元，同比-32%，25Q1预计同比持平略增，热泵预计同比增长30%+。新能源车板块24年收入4.5亿元，同比+47%，25Q1预计同比+40%-60%。

   4、工控板块24年收入0.3亿元，同比-32%，人形机器人业务相关产品已进入小批量阶段。

   5、24年期间费用1.7亿元，同比+27.9%，费用率13.1%，同比+4.5pct。24年经营性净现金流1亿元，同比+21.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润2.3/3.2/4.1亿元，同比+35%/+39%/+31%。对应现价PE分别为29x/21x/16x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外热泵需求不及预期，机器人业务不及预期等。

  

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