中科电气(300035):业绩符合预期,负极业务盈利改善-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收55.81亿元，同比增长13.72%，归母净利润3.03亿元，同比增长626.56%。

   2、2025年一季度实现营收15.98亿元，同比增长49.92%；归母净利润1.34亿元，同比增长465.80%。

   3、2024Q4毛利率为24.20%，同比增加2.11pcts；净利率为7.79%，同比增加0.36pct。

   4、2024年负极材料出货22.58万吨，同比增长55.66%；营收51.93亿元，同比增长14.91%；毛利率19.94%，同比增长7.10pcts。

   5、公司快充类负极材料产品在客户端得到批量应用，带动出货量增加。

   6、公司正推进云南曲靖基地年产10万吨负极材料一体化项目一期和摩洛哥负极材料生产基地建设。

   7、公司与宁德时代、比亚迪等国内外知名锂电厂商保持合作，并获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收69.18、92.43、116.50亿元，同比增速分别为23.9%、33.6%、26.0%；归母净利润6.55、8.64、11.82亿元，同比增速分别为116.0%、31.9%、36.9%，对应PE为16、12、9倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   汇率变动风险，原材料波动及存货风险，技术迭代和新兴技术路线替代风险，终端市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。