燕京啤酒(000729):核心财务指标持续改善,改革逻辑加速兑现-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收146.67亿元，同比增长3.20%；归母净利润10.56亿元，同比增长63.74%；扣非归母净利润10.41亿元，同比增长108.03%。

   2、24年公司啤酒营收同比增长1.0%，销量同比增长1.6%至400万千升，中高档产品营收同比增长2.2%至88.7亿元，U8销量同比增长31%至70万千升。

   3、24年公司扣非归母净利率同比提升3.6pct至7.1%，毛利率同比提升3.1pct，其中啤酒毛利率同比提升3.7pct，吨成本同比下降6.6%。

   4、销售费用率同比下降0.3pct，广宣费率同比下降0.9pct；管理费用率同比下降0.7pct；税率同比下降2.0pct至15.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为154.76/160.35/165.32亿元，同比增长5.5%/3.6%/3.1%；归母净利润分别为14.64/17.90/20.90亿元，同比增长38.7%/22.3%/16.8%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨超预期、啤酒高端竞争加剧、食品安全问题等。

  

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