恒辉安防(300952):短期受折旧影响,手套及新材料扩产进行时

#核心观点：

   1、2024年公司收入12.70亿元，同比增长29.95%；归母净利1.17亿元，同比增长10.13%；扣非归母净利0.93亿元，同比增长13.20%；经营性现金流1.03亿元，同比下降0.90%。

   2、24Q4收入3.98亿元，同比增长41.36%；归母净利0.22亿元，同比增长79.49%；扣非归母净利0.19亿元，同比增长90.98%。

   3、2025Q1收入2.82亿元，同比增长18.46%；归母净利0.27亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利0.25亿元，同比增长27.89%。

   4、手套业务收入12.19亿元，同比增长29.69%；产能1967.25万打，同比增长34.26%；产能利用率90.28%，同比下降4PCT。

   5、新材料业务收入0.44亿元，同比增长49%；毛利率8.06%，同比增长6.33PCT。

   6、越南工厂年产1600万打手套项目预计2025年6月底试生产；4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目预计2025年9月投产。

  

   #盈利预测与评级：

   1、预计2025-2027年营业收入分别为17.37亿元、23.45亿元、30.85亿元。

   2、预计2025-2027年归母净利分别为1.39亿元、1.96亿元、2.66亿元。

   3、对应2025-2027年EPS分别为0.88元、1.24元、1.68元。

   4、维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦风险；募投项目产能消化风险；新材料研发及客户验厂低于预期风险；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。