北鼎股份(300824):内销驱动高增长,政策红利释放持续-季报点评

#核心观点：

   1、北鼎股份2025Q1营收2.13亿元，同比+33.41%，归母净利润0.33亿元，同比+47.71%，扣非净利润同比+57.51%。

   2、业绩增长主要受益于国内以旧换新政策及公司营销、渠道、产品的多维发力，25Q1经营活动现金流净额为2931万元。

   3、25Q1国内品牌收入同比+51.4%，占比达78%；海外品牌收入同比+0.63%，ODM业务收入同比-8.66%。

   4、25Q1毛利率为49.87%，同比+1.15pct，主要系高毛利内销占比提升及产品结构升级。

   5、25Q1期间费用率同比-2.01pct，销售费用率同比+3.39pct，管理费用率同比-3.82pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利为0.89/1.06/1.16亿元的预期，对应EPS为0.27/0.33/0.35元。给予公司25年45xPE，维持目标价12.15元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内市场开拓受阻。海外需求波动。行业竞争加剧。

  

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