中宠股份(002891):主粮品类大增,自主品牌焕发活力-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司三大主品牌增长势头猛，品类结构快速调整，海外业务持续优化。

   2、公司24年实现营收44.65亿元（同比+19.15%），归母净利润3.94亿元（同比+68.89%）。25Q1实现营收11.01亿元（同比+25.41%），归母净利润0.91亿元（同比+62.13%）。

   3、公司主粮品类收入11.1亿元，同比+91.85%，实现大增。

   4、公司24年海外业务营收30.5亿元，同比+14.62%，占比同比-2.7pct至68.33%。

   5、公司积极开拓欧洲客户，成为代工业务新增长动能，分散地缘政治风险。

   6、公司美国第二工厂在建，达产后将实现1.2万吨的产能，打造韧性供应链护城河。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级，目标价75元。预测2025-2027年公司EPS分别为1.5/1.92/2.46元。给予公司2025年50x估值，对应目标价75元。

  

   #风险提示：

   汇率波动超预期；原材料价格大幅上涨；中美贸易摩擦加剧。

  

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