匠心家居(301061):业绩超预期,从"渠道参与者"迈向"品牌拥有者"-2024A点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收25.48亿元，同比增长33%；归母净利润6.83亿元，同比增长68%；扣非净利润6.14亿元，同比增长72%。

   2、2024Q4营收6.99亿元，同比增长50%；归母净利润2.52亿元，同比增长197%；扣非净利润2.23亿元，同比增长199%。

   3、收入高增长源于零售商拓展与培育，全年业绩超预期与采购降本、产品结构优化、汇兑收益等因素有关。

   4、2024年新增96位新客户且均是零售商，含14家全美Top100家具零售商；美国零售商客户收入占营收比重升至58.8%。

   5、店中店模式显著提速，截至Q1末美国已有超过500家店中店。

   6、近期关税波折下正紧密沟通，客户加快出货，彰显对公司产品动销的信任。

   7、公司越南产能具备相对优势，可基本覆盖对美出货需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为7.5/9.4/11.3亿元，对应PE 15/12/10x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际贸易摩擦持续加剧；

   2、公司产品力优势减弱或客户运营维护效果低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。