中国移动(600941):业绩稳健增长,管控成本费用提升盈利能力-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收2,637.60亿元，同比增长0.02%；归母净利润306.31亿元，同比增长3.45%。扣非归母净利润为289亿元，同比增长10.73%。

   2、主营业务收入达2638亿元，同比增长1.4%，其他业务收入达414亿元，同比下降6.8%。

   3、个人市场移动客户总数10.03亿户，季度净增-93.6万户，移动ARPU值为46.9元，相比24年下降1.6元。

   4、家庭市场有线宽带客户总数达到3.20亿户，季度净增548万户，家庭宽带客户达到2.82亿户，季度净增445万户；家庭客户综合ARPU为40.8元，同比增长2.3%。

   5、政企市场收入占比持续提升，新兴市场收入占比进一步提升。

   6、25Q1公司毛利率26.93%，同比增长0.75pct；净利率11.61%，同比增长0.38pct；EBITDA 807亿元，同比增长3.4%。

   7、公司已建成全国首个覆盖“通算算力、智能算力、量子算力、超算算力”四算融合的算力网络。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司归母净利润实现1458/1539/1627亿元，同比增长5%/6%/6%，对应PE 16/16/15倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   个人市场业务发展不及预期，竞争压力增大风险。

  

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