恒力石化(600346):炼化景气度回暖,2025Q1扣非归母净利润环比大增-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收570.24亿元，同比-2.34%；归母净利润20.51亿元，同比-4.13%；扣非归母净利润12.39亿元，同比-31.88%，环比+112.75%。

   2、2025Q1炼化产品、PTA及新材料产品销量分别为543.09、410.67、133.54万吨，环比-2.5%、37.6%、-25.1%。

   3、2025Q1炼化产品、PTA及新材料板块销售均价分别为5,181.99、4,391.90、6,963.22元/吨，环比+0.2%、+1.1%、19.8%。

   4、2025年初燃料油进口关税上调，部分山东地炼套利空间压缩，开工率走低，长期利好炼油行业高质量发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为91.42、113.95、123.24亿元，EPS分别为1.30、1.62、1.75元，当前股价对应PE分别为12.0、9.6、8.9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、油价大幅波动。

  

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