恒力石化(600346):经营业绩持续稳健,新材料销量快速提升

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入2364.01亿元，同比增长0.65%，归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%。

   2、2025年一季度营业总收入570.46亿元，同比降低2.34%，归母净利润20.51亿元，同比降低4.13%。

   3、2024年炼化产品/PTA/新材料产量分别为2549.55万吨/1683.59万吨/650.93万吨，同比+3.41%/+16.56%/+51.73%。

   4、2024年销售毛利率为9.86%，同比降低1.39 pct，期间费用率为4.00%，同比增加0.16 pct。

   5、新材料产能快速释放，160万吨/年高性能树脂及新材料项目全面建成投产。

   6、公司拟派发2024年年末股息，每股派发现金红利人民币0.45元，合计现金分红31.68亿元，分红比例为44.97%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.57亿元、91.55亿元、107.16亿元。预计公司2025-2027年每股收益分别为1.22元、1.30元、1.52元，对应的PE分别为12.8倍、12.0倍、10.2倍。维持公司买入评级。

  

   #风险提示：

   原油价格剧烈波动；经济大幅下行；政策风险导致生产受限；下游需求不及预期等。

  

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