美瑞新材(300848):业绩符合预期,聚氨酯一体化项目逐步放量

#核心观点：

   1、美瑞新材2024年实现营业收入16.58亿元，同比增长12.42%；归母净利润0.78亿元，同比下降11.70%。

   2、2024年第四季度营业收入4.26亿元，同比+18.82%；归母净利润0.27亿元，同比+46.63%。

   3、2025年一季度营业收入3.88亿元，同比+0.50%；归母净利润0.18亿元，同比+47.12%。

   4、2024年TPU产销量分别为10.05/9.72万吨，同比+23.20%/+22.23%。

   5、公司10万吨TPU新产能、聚氨酯产业园一期项目已陆续投产，PPDI装置成功投产。

   6、年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目和年产3万吨水性聚氨酯项目正在建设中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.15、2.04、2.74亿元，对应PE为62.96X/35.48X/26.38X。评级下调至增持。

  

   #风险提示：

   1、项目建设进度不及预期的风险；

   2、项目审批进度不及预期的风险；

   3、原材料价格大幅波动的风险；

   4、产品价格大幅下跌的风险。

  

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