中宠股份(002891):核心品牌全面开花,全年业绩创历史新高-24A＆25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入44.65亿元，同比+19.15%，归母净利润3.94亿元，同比+68.89%，扣非归母净利润3.86亿元，同比+71.74%。

   2、25Q1实现营业总收入11.01亿元，同比+25.41%，归母净利润0.91亿元，同比+62.13%，扣非归母净利润0.88亿元，同比+63.75%。

   3、24年零食（含罐头）营收31亿元，同比+5%，宠物主粮营收11亿元，同比+92%，占比25%（+9pct)。

   4、24年境外营收30.5亿元，同比+15%，境内营收14.1亿元，同比+30%。

   5、24年公司实现毛利率28.2%，同比+1.9pct，其中境内毛利率35%，同比+4pct，境外毛利率25%，同比+1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业总收入分别为51.98、60.88、69.89亿元，同比分别+16.4%、+17.1%、+14.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为4.55、5.42、6.32亿元，同比分别+15.7%、+19.0%、+16.6%。当前股价对应2025-2027年PE分别为31x、26x、13x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外需求不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原料价格大幅波动，品牌拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。