锦波生物(832982):一季度业绩高增,激励计划彰显长期信心-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司营收3.66亿元，同比增长62.51%，归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长70.92%。

   2、25Q1毛利率为90.11%，同比-1.78pct，净利率45.89%，同比+0.94pct。销售费用率21.33%，同比-2.60pct，管理费用率8.26%，同比-2.58pct，研发费用率5.19%，同比+0.64pct。

   3、公司上市冻干纤维新品薇旖美?164.88°ColNet胶原网，聚焦纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹等，临床注射已突破200万支。重组胶原蛋白凝胶类产品于4月9日获NMPA批准上市。

   4、公司发布股票期权激励计划，首次授予激励对象87人，拟授予100万份股票期权，行权价格为每份276元。考核指标为2025-2027年净利润分别不低于10亿元/14亿元/18亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为33/25/20x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品推广不及预期的风险，政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。