森麒麟(002984):短期业绩承压,关税不确定性仍存-年报点评

#核心观点：

   1、森麒麟2024年实现营收85亿元，同比增长9%，归母净利润22亿元，同比增长60%。

   2、2024年公司半钢胎/全钢胎销量分别为3049/92万条，同比增长7%/16%。

   3、2024年境外业务收入76亿元，同比增长12%，其中泰国子公司收入同比增长23%至53亿元。

   4、2025年一季度公司半钢胎销量716万条，同比下降2%，全钢胎销量21万条，同比下降35%。

   5、公司摩洛哥工厂于2024年投产，预计2025年可实现大规模产能放量。

   6、美国232条款关税影响下，短期业绩存在不确定性，但长期凭借成本优势有望逆势扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为21/26/28亿元，同比增速为-2%/+21%/+9%，对应EPS为2.07/2.51/2.73元。给予公司25年13xPE，目标价26.91元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，美国贸易政策变化风险，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。