科陆电子(002121):经营企稳向好,储能老兵焕发新春

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入44.31亿元，同比增加5.5%；归母净利润-4.64亿元，同比减亏0.65亿元。

   2、2025年第一季度实现收入12.14亿元，同比+16.20%，归母净利润0.67亿元，同比+857.45%。

   3、公司储能业务2024年合计出货1.39GWh，同比增长37.09%，贡献收入14.56亿元，产品毛利率23.9%。

   4、2024年新签储能项目总容量约2.4GWh，25Q1储能营收贡献占比接近50%。

   5、智能电网板块24年实现销量918.46万台，同比增长40.59%，贡献营业收入28.65亿元，毛利率32.27%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收分别为54.75亿元、69.92亿元和84.95亿元，实现归母净利润分别为0.51亿元、1.5亿元和3.51亿元。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   项目进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。