乖宝宠物(301498):自主品牌持续增量,盈利水平显著提升-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入52.5亿元，同比增长21.2%；归母净利润6.3亿元，同比增长45.7%。2025Q1营业收入14.8亿元，同比增长34.8%；归母净利润2.0亿元，同比增长37.7%。

   2、主粮类产品营收同比增长28.9%，占总营收51.3%，首次超过零食品类。

   3、自有品牌业务营收同比增长29.1%，占总营收67.6%；直销模式营收同比增长59.3%，占总营收37.6%。

   4、2024年公司整体毛利率提升5.5个百分点至42.3%，其中直销模式毛利率高达53.1%。

   5、公司构建多元品牌矩阵，麦富迪品牌持续领跑行业，弗列加特在高端猫类产品定位下迅速发展，2024年推出汪臻醇定位高端犬粮。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收分别为63.40、75.58、92.80亿元，实现归母净利分别为7.46、10.05、11.90亿元，对应PE为55.71、41.36、34.94x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；贸易战加剧风险；产能释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。