吉比特(603444):核心游戏环比回暖,新游递延节奏致25Q1收入＆利润均超预期-业绩点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司营业收入11.36亿元，同比增长22.5%，归母净利润2.83亿元，同比增长11.8%，扣非归母净利润2.75亿元，同比增长38.7%。

   2、业绩增长主要受益于新游《问剑长生》上线贡献增量，以及根据道具消耗进度确认的收入同比增加。

   3、核心游戏《问道》端游和手游、《一念逍遥（大陆版）》月均流水同比下滑，但环比已企稳回升。

   4、新游《问剑长生》25Q1月均流水1.21亿，总流水3.63亿元。

   5、境外营业收入1.17亿元，同比减少15.95%，尚未产生盈利。

   6、公司预计2025H1上线自研手游《杖剑传说》，2025H2上线代理游戏《九牧之野》。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为10.19亿元、11.40亿元和12.81亿元，同比增长7.86%、11.87%、12.33%，当前股价对应2025~2027年PE分别为15X/14X/12X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   存量游戏流水下滑风险、新游上线推迟、政策监管不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。