亚钾国际(000893):产销稳定增长,公司业绩超预期-2024年报＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、钾肥行业景气度提升，2025Q1氯化钾均价同比增加16.07%，环比增加16.08%，截至4月23日国内氯化钾均价相比今年低位上涨17.49%。

   2、公司2024年产量同比增长10.24%，销量同比增长8.42%；2025Q1产量同比增长17.72%，销量同比增长76.98%。

   3、公司拥有亚洲单体资源量最大、东南亚地区规模最大的钾肥资源，钾盐矿石储量超60亿吨，折纯氯化钾资源储量超10亿吨。

   4、公司2024年至2028年利润税率由35%降低至20%，出口关税税率从7%降至1.5%。

   5、公司规划建设500万吨/年钾肥产能扩建项目，力争2025年形成500万吨钾肥产能，现已建成100万吨/年氯化钾产能。

   6、公司启动大红颗粒钾扩建工程，建成90万吨/年大红颗粒钾产能，四期新增颗粒钾产能30万吨项目已启动。

   7、公司积极开发非钾资源，年产2.5万吨溴素扩建项目已于2024年7月竣工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为68.00/102.40/122.32亿元，公司归母净利润分别为21.18/28.53/33.47亿元；对应EPS分别2.29/3.09/3.51元，对应PE分别为11.76/8.73/7.67倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。