鼎阳科技(688112):业绩超预期,产品高端化与国产替代共振

#核心观点：

   1、25Q1业绩超预期，收入1.32亿元（同比+26.9%），归母净利润0.41亿元（同比+34%），高端产品量价齐升（高端收入同比+87%，占比达29%）。

   2、马来西亚生产基地于2025年4月底投产，保障海外供应链稳定。

   3、高端化战略成效显著：单价3万/5万以上产品销售额分别增长73.22%/89.93%，关税风波或加速国产替代。

   4、研发投入持续高位（25Q1研发费用率19.8%），24年毛利率61.1%，25Q1毛利率61.8%同比微降。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年营业收入预测6.59/8.33/10.58亿元，归母净利润1.95/2.63/3.53亿元，对应EPS 1.22/1.65/2.22元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。