亚钾国际(000893):格中枢明显上移,业绩表现良好

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入35.48亿元，同比下降8.97%，归母净利润9.5亿元，同比下降23.05%。

   2、四季度和一季度营业收入分别为10.65、12.13亿元，同比增长5.85%、91.47%，归母净利润4.32、3.84亿元，同比增长79.57%、373.53%。

   3、公司现有产能维持高负荷运行，四季度产销量49、50万吨，一季度产销量51、53万吨。

   4、公司拥有300万吨氯化钾选厂能力，第一个百万吨地下矿高负荷运行，第二、三个百万吨地下矿持续推进。

   5、一季度氯化钾价格提升16%，海外价格提升7%，公司毛利率54.12%，环比提升近4个百分点。

   6、全球钾肥产能集中于加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、中国等国家，俄罗斯、白俄罗斯矿山检修导致供给量小幅减少。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为49.02、62.00、92.07亿元，归母净利润分别为15.33、17.58、24.05亿元，EPS分别为1.66、1.90、2.60元/股，对应PE估值为16、14、10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   在建项目不达预期，钾肥产品价格大幅回落，海外政治变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。