万年青(000789):Q4业绩同比扭亏,盈利相对底部仍维持高分红-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现收入59.57亿元，同比-27.27%，归母净利润0.13亿元，同比-94.24%，扣非归母净利润-0.30亿元，同比转亏。

   2、Q4单季度收入19.39亿元，同比-12.08%，归母净利润0.06亿元，同比扭亏。

   3、24年公司预计分红总额1.14亿元，分红率高达593%。

   4、24年江西水泥产量同比下降18.57%，公司水泥销量同比下降20.45%至1699.91万吨。

   5、水泥吨均价204元，同比下滑5.0%，吨成本173元，同比下滑6.1%，吨毛利31元/吨，同比基本持平。

   6、24年公司整体毛利率17.33%，同比-1.10pct，Q4单季度毛利率22.94%，同比+6.59pct。

   7、24年经营性现金流净额7.98亿元，同比+0.35亿元，收现比105.97%，同比+3.93pct。

   8、公司持续推进"水泥+"发展战略，拥有商品混凝土产能2,425万方/年，骨料产能1,500万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润分别为1.8/2.2亿元，预计27年归母净利润为2.6亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   公司销量不及预期、水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。