箭牌家居(001322):积极把握国补政策机遇-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司收入10.5亿元，同比-7.46%，归母净利润-0.73亿元，扣非归母净利润-0.83亿元。

   2、24Q4公司收入23亿元，同比-2.89%，归母净利润0.35亿元，同比-74.65%，扣非归母净利润0.28亿元，同比-78.51%。

   3、24年公司收入71.31亿元，同比-6.76%，归母净利润0.67亿元，同比-84.28%，扣非归母净利润0.29亿元，同比-92.59%。

   4、24年公司毛利率25.24%，同减3.1pct；归母净利率0.94%，同减4.62pct。

   5、分产品，24年卫生陶瓷收入34.9亿元，同比-6.6%，毛利率24.63%，同比-3.89pct；龙头五金收入20.6亿元，同比-1.82%，毛利率24.11%，同比-2.47pct；浴室家具收入7.9亿元，同比+2.38%，毛利率22.33%，同比-4.44pct。

   6、分渠道，24年直销收入10亿元，同比-3.49%，毛利率28.68%，同比-4.97pct；经销收入60.6亿元，同比-7.62%，毛利率24.15%，同比-2.99pct。

   7、海外收入3.1亿元，同比+137.73%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为1.96/2.41/3.01亿元，对应PE分别为41X/33X/26X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   房地产市场波动以及消费者需求放缓风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。