北鼎股份(300824):内销复苏超预期,盈利水平提升明显-季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业收入2.1亿元，同比增长33.4%；归母净利润0.3亿元，同比增长47.7%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长57.5%。

   2、自主品牌业务收入1.8亿元，同比增长46.5%，占比提升至83.8%。北鼎中国业务收入1.7亿元，同比增长51.4%，受益于以旧换新政策深化及营销投入加大。

   3、海外与代工业务承压，北鼎海外业务收入0.12亿元，同比增长0.63%；OEM/ODM业务收入0.35亿元，同比减少8.7%。

   4、2025 Q1毛利率为49.9%，同比提升0.2pct；净利率为15.7%，同比提升1.5pct，创近三年单季新高。

   5、销售费用率提升至26.0%，主要因推广力度加大及业务收入结构变动；管理费用率优化明显，同比下降3.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.91/1.09/1.22亿元，同比+30.5%/+19.6%/+12.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。