晶晨股份(688099):25Q1利润高增,多条产品线有望保持高成长性

#核心观点：

   1、25Q1实现营收15.3亿元，同比+10.98%；归母净利润1.88亿元，同比+47.53%；毛利率36.23%。

   2、25Q1智能家居类芯片销售额同比增长超50%，单季度出货量超1000万颗。超过15款芯片具备智能端侧算力单元，出货量近400万颗。

   3、Wi-Fi6产品优化完成，W系列芯片出货量同比+35%，其中Wi-Fi6 2*2芯片出货量占比近25%。

   4、S系列在国内多个运营商招标中取得最大份额；T系列销量同比+30%；A系列拓展端侧应用场景；W系列全年销量达1400万颗。

   5、6nm芯片S905X5系列25年销量有望破千万颗；8K芯片S928X在国内运营商招标中囊括全部份额；汽车电子芯片向中低价位车型渗透。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年收入分别为74.08亿元、92.6亿元、107.41亿元，归母净利润分别为10.19亿元、13.94亿元、18.15亿元，给予25年40倍PE，对应目标价97.1元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期、技术迭代不及预期、关税影响。

  

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