奥特维(688516):光伏设备总体承压,半导体及海外业务持续突破-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、光伏设备2024年收入78亿元，同比+45%，毛利率32.19%，同比-4.30pct，其中单晶炉销量1517台，同比+143%，收入19亿元，同比+157%。

   2、锂电设备2024年收入4.6亿元，同比+33%，毛利率29.68%，同比-2.98pct。

   3、半导体设备2024年收入0.46亿元，同比+121%，毛利率27.80%，同比-5.66pct。

   4、改造及其他业务2024年收入9亿元，同比+60%，毛利率39.84%，同比+0.45pct。

   5、截至2024年末，在手订单118.31亿元（含税），同比-10.40%；2024年新签订单101.49亿元（含税），同比-22.49%。

   6、2024年海外收入15亿元，同比+53%，海外订单占比超过30%。

   7、2025年马来西亚生产基地将投产，有助于海外业务突破和降低关税风险。

   8、公司作为全球串焊机龙头，市占率超过60%，2025年有望受益于0BB和BC产业化。

   9、2024年松瓷机电净利润2.37亿元，同比+456%，净利率12.4%，同比+6.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为75/66/68亿元，归母净利润分别为10.23/10.52/12.24亿元，对应PE分别为10/10/9X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加剧；研发布局与下游发展趋势不匹配；汇率波动风险；关税等贸易政策变化风险；存货跌价风险；应收账款回款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。