吉比特(603444):Q1净利润超预期,储备游戏稳步推进

#核心观点：

   1、25年Q1收入11.36亿元，同比+22.47%，归母净利润2.83亿元，同比+11.82%，扣非归母净利润2.75亿元，同比+38.71%。

   2、主力游戏《问道》端游Q1流水3.21亿/环比+34.9%，《问道手游》流水4.41亿/环比-4.3%，《一念逍遥（大陆版）》流水1.30亿/环比+11.1%。

   3、新游《问剑长生》25年1月上线，Q1流水3.63亿，贡献增量。

   4、Q1境外收入1.17亿，同比-15.95%，主要系去年同期《飞吧龙骑士（港台韩版）》上线，今年Q1贡献同比减少。

   5、Q1扣非净利润同比+38.71%，主要系《问剑长生》《封神幻想世界》等游戏贡献增量利润。

   6、储备游戏《杖剑传说（代号M88）》计划2025年H1上线，《九牧之野》计划2025年H2上线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为10.3/11.9/13.0亿元，对应PE为15.2/13.1/12.1X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新游上线及表现不及预期风险；主力游戏流水下滑风险；监管风险。

  

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