乖宝宠物(301498):业绩维持快速增长,自主品牌表现亮眼-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司业绩符合预期，2024年总营收52.45亿元（+21.22%），归母净利润6.25亿元（+45.68%），经营性现金流7.20亿元（+16.60%）。2024Q4营收15.73亿元（+29.55%），归母净利润1.54亿元（+34.78%）。2025Q1营收14.80亿元（+34.82%），归母净利润2.04亿元（+37.68%）。

   2、2024年宠物饲料产量159.9万吨（+9.3%），城镇宠物消费市场规模3002亿元（+7.5%）。专业犬/猫粮渗透率25%/43%，国产品牌线上市占率提升0.94个百分点至13.1%。

   3、公司自主品牌收入35.45亿元（+29.14%），占比67.59%。零食业务营收24.84亿元（+14.66%），主粮营收26.90亿元（+28.88%）。主力品牌麦富迪蝉联天猫第一，高端副品牌霸弗天然粮双11销售额+150%，弗列加特猫粮双11销售额+190%。

   4、2024年毛利率42.27%（+5.43pcts），净利率11.96%（+2.01pcts）。2025Q1毛利率41.56%（+0.42pcts），净利率13.82%（+0.26pcts）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为8.13/9.88/11.34亿元，EPS分别为2.03/2.47/2.83元，对应PE为48.59/39.99/34.84倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原料价格波动、汇率波动、国际贸易竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。