匠心家居(301061):产品结构改善,盈利超预期增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入25.48亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83亿元（同比+67.64%），扣非归母净利润6.14亿元（同比+72.47%）。

   2、24Q4公司实现收入6.99亿元（同比+49.78%），归母净利润2.52亿元（同比+197.20%），扣非归母净利润2.23亿元（同比+198.58%）。

   3、盈利能力超预期主要系汇兑&利息收益正向贡献，高毛利新品占比提升、产品结构优化。

   4、公司自主品牌战略初见成效，24年前10大客户中有9家采购金额增长，并成功拓展96家新客户。

   5、公司24年初推进“店中店”模式，25Q1在美国门店数量已突破500家、在加拿大布局24家。

   6、2024年公司美国收入占比约90.5%，越南出口占比约84.0%，越南已覆盖多数美国订单。

   7、2024Q4公司毛利率54.3%（同比+14.3pct），归母净利率36.1%（同比+17.9pct）。

   8、2024Q4公司经营性现金流为0.63亿元（同比-0.46亿元）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.8、9.0、10.5亿元，对应PE估值分别为14.8X、12.8X、11.0X。

  

   #风险提示：

   汇率波动超预期、原材料波动超预期、贸易摩擦加剧。

  

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