广州酒家(603043):餐饮扩张表现亮眼,积极分红与激励凸显信心-年报点评

#核心观点：

   1、24年业绩整体稳健，利润短期承压。2024年公司营业收入51.24亿元/+4.6%；归母净利润4.94亿元/-10.3%。

   2、餐饮扩张加速，食品业务待改善。餐饮服务收入14.6亿元，同比增长15.2%，占总收入比重提升至28.4%。食品制造业务全年收入35.7亿元，同比增长仅1.0%。

   3、境外业务高速扩张。公司24年境外收入同比大幅增长41.6%，产品已进入美国、加拿大等市场。

   4、毛利率受压，费用率管控得力。公司整体毛利率为31.7%，同比下滑3.9pct，销售、管理、研发费用率分别下降0.51pct、0.41pct、0.18pct。

   5、公司积极分红回馈股东，同时推出股权激励强化中长期信心。公司2024年拟每10股派发现金红利4.80元（含税），分红率约55.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年EPS分别为1.02、1.16、1.30元。根据可比公司25年的pe水平，给予公司18倍市盈率/目标价18.36元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   消费环境恢复低于预期；渠道转型进展缓慢；食品安全风险等。

  

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