泽璟制药(688266):商业化稳健推进,重磅潜力品种ZG006与ZG005进展值得关注

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入5.33亿元，同比增长37.91%；归母净利润-1.38亿元，扣非后归母净利润-1.71亿元。2025Q1营业收入1.68亿元，同比增长54.87%；归母净利润-0.28亿元，扣非后归母净利润-0.50亿元。

   2、多纳非尼和重组人凝血酶已商业化销售，重组人凝血酶纳入医保目录有望加速放量。吉卡昔替尼、重组人促甲状腺激处于NDA阶段，预计2025年获批上市。

   3、ZG006（DLL3/DLL3/CD3三抗）在SCLC后线治疗中展现优异数据，具备同类BIC潜力。安进同类产品Tarlatamab在3期临床达到OS主要终点，验证DLL3靶点TCE在SCLC领域的生存优势。

   4、ZG005（PD-1/TIGIT双抗）在宫颈癌治疗中读出优异数据，具备IO治疗基石药物潜力。阿斯利康同类产品Rilvegostomig已推进至9项3期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为8.63亿元、15.14亿元、23.43亿元，净利润分别为-0.65亿元、2.37亿元、6.76亿元，对应EPS分别为-0.25元、0.89元、2.55元。维持买入-A评级，6个月目标价123.52元。

  

   #风险提示：

   临床试验进度与数据不及预期的风险，出海进度不及预期的风险，销售放量不及预期的风险。

  

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