甘源食品(002991):2025Q1表现承压,静待业绩修复-2024年报和2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年综合果仁及豆果表现亮眼，营收7.05亿元，同比增长39.80%，主要得益于产品矩阵丰富及零食量贩和海外渠道的良好表现。

   2、2024年公司毛利率为35.46%，同比下滑0.78pct，主要受电商促销影响；销售费用率提升至12.67%，主要因海外业务扩张和促销推广增加。

   3、2025Q1营收和归母净利润分别同比下滑13.99%和42.21%，主要受春节错期、礼盒业务收缩及商超收入下滑影响。

   4、公司计划加快海外市场拓展，特别是东南亚地区，并已启动成本控制措施以应对原材料价格波动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为26.09/30.41/35.27亿元，同比增长16%/17%/16%；归母净利润分别为3.91/4.93/5.90亿元，同比增长4%/26%/20%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观需求疲软；2）动销不及预期；3）原材料价格上涨过快；4）渠道拓展不及预期；5）食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。