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山金国际(000975):金价攀升降本显效,驱动公司Q1利润跃升-季报点评

国盛证券   2025-04-23发布
#核心观点:

   1、2025Q1实现营收43.21亿元,同比增长55.84%,环比增长185.40%;归母净利润6.94亿元,同比增长37.91%,环比增长55.66%。

   2、矿产金产量1.77吨,同比减少10.61%;矿产银产量22.05吨,同比增加5.60%;铅精粉产量1312.19吨,同比增加20.73%;锌精粉产量1395.27吨,同比增加0.84%。

   3、伦敦现货黄金2025Q1均价约2861美元/盎司,环比+7.6%。

   4、矿产金合并摊销后单位销售成本147.87元/克,同比减少5.41%;矿产银合并摊销后单位销售成本2.41元/克,同比减少15.73%;锌精粉合并摊销后单位销售成本7901.91元/吨,同比减少20.33%;铅精粉合并摊销后单位销售成本5392.43元/吨,同比减少40.94%。

   5、2024年收购Osino Resources Corp.项目落地,新增黄金资源量约127.2吨,投产后将带来每年5吨的黄金产能。

   6、2025年1月收购云南省潞西市大岗坝(52%)、勐稳两处探矿权,云南产量增量有望加速落地。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年公司实现归母净利润32.2/39.2/48.2亿元,对应PE为19.1/15.7/12.8倍,维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   美联储超预期紧缩风险,项目投产不及预期风险,全球政治波动及汇率风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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